穩定幣之後是「穩定股」？Coinbase 擬推「代幣化股票」交易，尋求 SEC 首肯

在市場對美元穩定幣高度關注之際，加密貨幣交易所 Coinbase（COIN.US）也盯上了美股資產的區塊鏈應用潛力。當地時間週二，Coinbase 的首席法務官保羅・格魯瓦爾（Paul Grewal）透露，公司正計畫向美國證券交易委員會（SEC）尋求核准，推動「代幣化股票」（tokenized equities）服務。

所謂「代幣化股票」，是指將傳統上市公司的股票權益透過區塊鏈技術「上鏈」，轉換為具備對應價值與所有權的數位代幣。這些代幣能在區塊鏈平台上進行買賣，就像目前流通的穩定幣或其他加密資產一樣，但其背後實際連結的是傳統股市中的股票。投資人並不直接持有股票本身，而是持有代表該股票所有權的區塊鏈代幣。這些代幣理論上可支援即時結算、低手續費與全天候交易（7 天 24 小時），也因此被視為結合傳統金融與區塊鏈技術的重要創新。

在台灣金融圈中，這類產品有時也被稱作「股票上鏈」、「數位化股票資產」，或直接使用英文原詞「tokenized equities」。不過目前此類資產尚未納入本地證券交易法規範，也尚未出現正式服務平台。

不過，Coinbase 若要正式啟動這項業務，仍須取得 SEC 的「無異議函」或豁免許可，也就是確保監管單位不會就此進行執法。格魯瓦爾強調，若能獲得這類官方回應，發行方與交易平台便能獲得足夠信心，對代幣化產品的合法性也更具保障，而這正是目前市場仍有所缺的關鍵因素。

如果進展順利，Coinbase 將能透過區塊鏈平台提供股票交易服務，並有機會與 Robinhood、嘉信理財等網路券商正面競爭。不過格魯瓦爾並未透露是否已向 SEC 正式遞件，也未說明產品推出時程。

美國 SEC 近幾個月態度明顯轉向，已陸續撤銷對 Coinbase、幣安與 Kraken 等加密公司提起的訴訟，並成立專責的數位資產監管工作小組。

儘管穩定幣已成為連結法幣與加密貨幣的橋梁，但「代幣化股票」仍充滿爭議。支持者認為此舉有助於降低交易成本、加快結算速度，並實現 24 小時全天候交易；但批評者指出，包括市場流動性不足、全球標準不一等問題，仍是此領域的重大挑戰。世界經濟論壇上月發布報告即提出相關疑慮。

目前，美國境內尚未開放代幣化股票服務。但在五月底，Coinbase 的競爭對手 Kraken 已宣布將向非美國使用者提供代幣化資產，包括蘋果、特斯拉、NVIDIA、美股 ETF 以及黃金 ETF 等。Kraken 表示，代幣化的最大優勢之一是交易時間不受傳統市場開盤時段限制，可真正實現「7 天 24 小時」無間斷操作。

今年稍早，Kraken 也宣布進軍美國券商市場，預計在 9 個州與哥倫比亞特區提供零手續費股票交易服務，後續也將拓展至全美、英國、歐洲與澳洲市場。