AI 投資「你買我、我買你」風險爆表？華爾街示警：這根本是泡沫預兆

人工智慧當紅，但它背後的金流正變得複雜到令人擔憂。從 OpenAI 到 NVIDIA，再到 Oracle、Microsoft、CoreWeave 等大咖科技公司，彼此之間不只互為客戶、還互相投資、再簽採購協議——這種「你買我、我買你」的循環投資模式，讓華爾街分析師紛紛跳出來敲警鐘。

錢繞一圈又回來：一場你中有我、我中有你的 AI 投資大戲

以最近的例子來說，NVIDIA 宣布將向 OpenAI 投資高達 1000 億美元，同時也向 AI 資料中心商 CoreWeave 注資 63 億美元、再加碼投資 xAI 20 億美元——而這些公司，反過來也都是 NVIDIA 晶片的主要客戶。

從公開圖表來看，整個 AI 生態圈的金流如下：

這種錯綜複雜的結構，讓分析師擔心：這些資金流是否真的反映 AI 的真實需求？還是只是供應鏈間的自我補貼、泡沫堆砌？

知名投資人 Kim Forrest 就直言，這種結構讓人不安：「供應商賺錢後，把錢又投給客戶，可能會投錯地方。」

康乃爾大學教授 Girotra 更指出，這樣的金流依賴降低了整個系統的「韌性」——只要一家公司出事，整條供應鏈就會被牽連。

而曾成功預測安隆倒閉的空頭大戶 Jim Chanos 更在 X 發文反問：「當人們說『對運算的需求是無限』時，賣家卻還得補貼買家，這不是哪裡怪怪的？」

專家也提出歷史警訊。1999～2001 年網路泡沫時期，Cisco、Nortel 等設備供應商也是這樣用貸款「協助」客戶 ISP 購買自家設備。當資金鏈斷裂，大量 ISP 倒閉，供應商的損失也被放大。

這類 「供應商融資」模式 在當年直接導致 NASDAQ 在 2 年內重挫逾 70%，市值蒸發超過 3 兆美元。

目前 OpenAI 還未真正實現盈利，但卻背負越來越多的期望與資金壓力。華爾街擔心，若它的商業化不如預期，整個 AI 生態圈都可能受到牽連。

正如分析師 Stacy Rasgon 說的那句話總結得好：「Altman 可能會讓全球經濟爆掉 10 年，也可能帶我們到應許之地，我們現在誰都不知道答案。」