HBM 戰場落後？三星傳將砸錢買公司、追上對手！

在 AI 浪潮席捲全球之際，曾經的記憶體霸主三星電子（Samsung Electronics）卻顯得有些步履蹣跚。外媒《金融時報》指出，三星在關鍵的高頻寬記憶體（HBM）戰場上，竟意外落後給同鄉對手 SK 海力士與美光。面對股東壓力與技術焦慮，三星會長李在鎔似乎打算祭出塵封已久的大招——「大規模併購」，試圖用金錢換取時間，重新奪回技術優勢。

十年沒大單，三星變保守了？

回顧三星上一筆驚天動地的交易，已經是 2016 年的事了。當時李在鎔主導以 80 億美元（約新台幣 2,600 億元）收購美國汽車音響巨頭哈曼國際（Harman International）。這筆交易在當時被視為三星跨足車用電子的神來一筆，雖然初期表現平平，但如今哈曼的獲利能力已超越三星自家的電視與家電部門，去年營業利潤達 1.3 兆韓元（約新台幣 300 億元）。

然而，自那之後，三星就像按下了暫停鍵。雖然去年陸續收購了幾家公司，如德國資料中心冷卻技術商 FläktGroup（15 億歐元，約新台幣 510 億元）、美國數位醫療公司 Xealth 等，但這些「點心級」的交易顯然無法滿足投資人對於「顛覆性成長」的飢渴。

三星目前手握高達 108.5 兆韓元（約新台幣 2.5 兆元）的現金儲備，這筆天文數字讓股東們看得心癢癢。特別是在 AI 基礎建設戰中，三星因為誤判情勢，在 HBM 晶片開發上失去了先機，導致市佔率被 SK 海力士瓜分。

企業研究機構 Leaders Index 負責人朴具炫直言：「三星正面臨最後的黃金時期。」他認為，要走出技術困境，最快的方法就是利用半導體獲利進行有效併購。為此，李在鎔近期更成立了首個正式的併購團隊，由資深交易專家安仲賢領軍，宣示意味濃厚。

少主無罪一身輕，頻會科技大咖

隨著韓國最高法院駁回對李在鎔的會計詐欺指控，這位三星少主終於擺脫多年的官司陰霾。近幾週他動作頻頻，先後與 NVIDIA 執行長黃仁勳、OpenAI 執行長山姆·奧特曼（Sam Altman）等大咖會面，試圖在 AI 版圖中尋找盟友。

雖然「買技術」聽起來很合理，但市場並非一面倒看好。首爾避險基金 Petra Capital Management 的合伙人 Albert Yong 就質疑三星的「整合能力」。他認為，與其進行高風險的大型併購，不如進行針對性的「補強式收購」更為穩健。

更有分析師潑冷水表示，現在並非併購好時機。Dalton Investments 分析師 James Lim 指出，目前 AI 相關公司估值過高，且地緣政治風險難測。「投資人不會喜歡為了買而買，」他強調，三星現在更應該做的是砸錢擴充產能，收復在核心晶片業務失去的失土。

事實上，三星、SK 海力士近期傳出與 OpenAI 簽署協議，將支援其價值高達 5,000 億美元（約新台幣 16.25 兆元）的「星際之門」（Stargate）資料中心計畫。光是為了滿足這類需求，雙方預計就得投入至少 40 兆韓元（約新台幣 9,200 億元）來翻倍 HBM 產能。

看來，無論是買公司還是蓋工廠，李在鎔口袋裡的錢，很快就得派上用場了。

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