微軟天價收購動視暴雪的兩個主因：全方位較量索尼、重金佈局元宇宙

GTA開發商Take-Two上週宣佈斥資127億美元收購社群遊戲巨頭Zynga，創下了遊戲業的收購金額新高。沒想到僅僅一週之後，這一紀錄就被再次改寫，而且規模直接翻了五倍。今天微軟宣佈以全現金方式斥資687億美元收購遊戲巨頭動視暴雪。

這筆交易已經得到雙方董事會的批准，如果再得到相關監管部門批准，預計將在2023財年（從今年第四季開始）完成。收購完成之後，動視暴雪CEO科提克（Bobby Kotick）將繼續留任，向微軟遊戲業務CEO斯賓塞（Phil Spencer）報告。

微軟成為第三大遊戲公司

雖然687億美元是全球遊戲業的歷史新高，但這還不到微軟一年的利潤，卻是動視暴雪年利潤的18倍；這一本益比超過了Take-Two收購Zynga時的16倍。

2021財年微軟運營利潤699億美元，營收高達1681億美元。值得一提的是687億美元全現金收購，這只有為數不多的幾大巨頭才有實力完成，更體現出微軟對自己未來股價上漲空間的信心。

微軟天價收購為了什麼？完成這筆收購之後，Xbox Game Pass遊戲服務也將納入《決勝時刻》、《魔獸世界》、《糖果傳奇》等膾炙人口的作品，微軟也將和索尼及騰訊一道成為全球遊戲行業三巨頭。過去一年微軟股價增長了超過三分之一，市值更是膨脹到2.3兆美元。

動視暴雪是動視與暴雪兩家公司在2007年合並而成的，是遊戲業的巨頭之一，旗下遊戲總月活躍使用者將近4億人。動視暴雪目前擁有1萬多名員工，旗下包括Demonware、Digital Legends、High Moon Studios、Major League Gaming、Radical Entertainment等諸多知名遊戲工作室。這些未來都將成為微軟遊戲業務與索尼全方位較量的核心競爭力。

挺有趣的是，暴雪娛樂部門CEO巴拉（Mike Ybarra）曾經在微軟效力了22年時間，負責了多個Windows版本的研發，還在Xbox部門負責遊戲發行。他在2019年跳槽到暴雪出任平台技術部門的執行副總裁，去年8月剛剛出任暴雪娛樂CEO。沒想到兩年之後他就再次被動回歸微軟，巴拉自己也在推特上發了一個哭笑不得的表情。

▲ Mike Ybarra

與索尼的遊戲帝國對決：主機、遊戲內容全到位

雖然相比生產力、雲端服務等幾大核心業務，遊戲業務對微軟的營收貢獻並不大，但卻一直是微軟高層最為看重的業務拼圖，更是微軟為數不多在消費領域獲得成功的業務。市場分析公司Newzoo預計全球遊戲業去年總營收為1803億美元，2024年或將增長到2188億美元。

從2001年推出第一代Xbox開始，過去20年時間微軟一直不惜血本地在遊戲主機和遊戲製作領域持續投入，不斷進行收購加強自己的遊戲工作室實力。納德拉上任之後，一般人只看到他在商業領域「雲端為先」方面的領域，但其實他也加大了微軟的遊戲收購步伐，已經連續收購了10多家遊戲工作室，包括去年斥資75億美元收購的遊戲開發商Zenimax以及此前的Mojang Studios。

而此次完成收購動視暴雪之後，微軟更是在遊戲主機和遊戲內容都與索尼全面看齊了。

主機、內容和雲端，是微軟遊戲業務的三塊基石，雲端遊戲業務Game Pass目前使用者數已經超過2500萬人。收編動視暴雪之後，微軟在全球遊戲業務的市佔率將從6.5%上升到10.7%。

元宇宙競賽籌碼增加

再上升一個維度，微軟收購動視暴雪不僅是在遊戲領域加碼競爭，也是在元宇宙這個風口進行佈局。去年祖克伯將Facebook改名為Meta之後，元宇宙這個未來概念因此大熱。而遊戲業則是元宇宙初期的最佳落地場景，微軟和動視暴雪此前都已經宣佈計劃大舉投資元宇宙領域研發。

此次微軟收編動視暴雪則讓微軟在遊戲主機、製作、發行、雲端形成了強大的全產業鏈優勢，在元宇宙領域的佈局超過了其他網路巨頭。微軟CEO納德拉評價這筆收購時直言不諱地表示，遊戲是今天全平台娛樂最具活力和令人興奮的領域，也將在元宇宙平台的發展中扮演關鍵的角色。

現在收購動視暴雪或許是最好的逢低買入時機。在2021年的美國股市大牛市中，動視暴雪卻成為了最大的失意者，過去半年時間股價下滑了超過三分之一。687億美元的收購價格相當於對動視暴雪每股報價95美元，比交易宣佈之前的股價溢價45%。

動視暴雪內部文化問題有待解決

動視暴雪股價低迷並不是因為他們的業務缺乏競爭力，也不是業績不景氣，而是來自內部混亂動蕩。

由於過去公司文化縱容性騷擾，男女員工薪酬存在明顯差別，動視暴雪連續遭到加州監管部門和公司員工的集體訴訟。暴雪聯席女CEO奧尼爾（Jen Oneal）更是不滿自己薪酬低於男性聯席CEO巴拉之後憤然辭職。當她辭職的時候，暴雪卻用相同的薪酬試圖挽留她。

媒體報導顯示，動視暴雪CEO科提克明知道公司內部文化問題卻對此無動於衷。憤怒的動視暴雪員工組織了數次消極怠工，1500多名員工聯名要求科提克引咎辭職。雖然科提克並沒有辭職，但他不得不宣佈了一系列公司文化調整，包括對騷擾行為零容忍，結束對投訴進行強制仲裁的政策。因為這個原因，微軟遊戲CEO斯賓塞在宣佈交易的員工郵件中專門提到，未來會對動視暴雪的文化進行評估。

對微軟CEO納德拉來說，大舉收購一直是他擴張微軟版圖的戰略手段。納德拉上任之後帶領著微軟不斷進行天價收購，接連創下並購交易金額新高。過去七年時間，納德拉已經累計收購了80多家企業，投入了超過700億美元。但與此同時，資本市場也給出了積極的回應。微軟股價在納德拉上任之後飆升了七倍，市值飆升了超過1.8兆美元。大舉收購之後，業績增長股價飆升，納德拉也能拿到基於績效的薪酬，何樂而不為。

先前微軟的最大收購交易是2016年斥資260億美元收購職業社群平台LinkedIn。去年微軟投入160億美元收購了人工智慧公司Nuance，意在拓展自己在醫療領域的業務；因為美國將近八成的醫院、四分之三的放射科和超過半數的外科醫生都是用的Nuance的病例整理和遠程診斷軟體。2020年，微軟也曾經洽購字節跳動旗下短視訊業務TikTok。當時的美國總統川普以國家安全為由逼迫字節跳動出售TikTok，但後來這一出售交易因為川普下台而不了了之。

當然，Google、蘋果、亞馬遜等其餘幾家巨頭之所以不敢進行大舉收購，主要是因為他們都面臨著政府的反壟斷壓力，不敢輕舉妄動，而微軟則不是美國政府的反壟斷調查目標。

此次微軟收購動視暴雪，或許同樣不會受到監管部門的苛責。因為微軟拿下動視暴雪，也只是全球遊戲行業的第三強，而他們最大的競爭對手是索尼，並不是美國公司。微軟為這筆收購開出的解約金是30億美元，表明微軟很有信心這一交易可以獲得監管部門批准。