僅僅上市兩週，之前名不見經傳的VinFast就成為世界市值第三的汽車公司。
這家來自越南的電動車公司於美國當地時間8月15日，在美國納斯達克上市，上市前估值220億美元。上市當日，VinFast股價暴漲254.64%，開盤當日市值就衝向了860億美元，VinFast一躍成為在美市值最高的越南企業，也是美股今年最大的IPO。
VinFast的火爆程度完全超出了華爾街的預期，連投資機構都很難給出合理的交易指導意見。
不過，之後VinFast股價經歷一段蜜月期後就開始大幅震盪，周三市值為 960 億美元左右，使其成為全球第四大車廠，周四又暴跌 15.9%，報 34.71 美元，總市值約 800 億美元。
和廣為人知的特斯拉、豐田不同，VinFast僅僅創立6年，業務僅侷限於越南本土。VinFast暴漲的股價使得其控制人范日旺穩坐越南首富的位子。這位越南首富的產業涵蓋地產、房地產、度假酒店、零售、醫療健康和電動車。
有分析師認為，由於大股東掌握著VinFast絕大部分股票且出於被鎖定狀態，因此其真正在市場上流動的股票很少，且缺乏傳統的大型機構投資者，因而股票價格很容易出現大幅度的波動。簡而言之，這是一家很容易被炒作的公司，現在的市值有大量泡沫。
這並非是無根據的揣測。
去年還虧損27.93億美元，怎麼做到今年在美國上市？
因為VinFast的上市方式很特別。2022年12月，VinFast向美國證券交易委員會提交F-1檔案招股書，準備在納斯達克全球精選市場上市。根據當時招股書披露的資料，VinFast在2021年、2022年前9個月合計虧損27.93億美元。
如此大的虧損，但VinFast的估值卻達到600億美元。顯然以這個估值是很難IPO的。
所以今年5月，VinFast和Black Spade Acquisition Co宣佈達成業務合併協議，二者計畫以超230億美元的股權價值SPAC上市。Black Spade Acquisition Co是家空殼公司，隸屬新濠國際旗下的黑桃資本。新濠國際主席則是何猷龍，他是賭王何鴻燊的兒子。
Black Spade Acquisition Co於2021年3月3日在開曼群島註冊成立，正是SPAC上市方式火熱的時候，設立它的目的是為了與一項或多項業務或資產進行合併、股份交換、資產收購、股份購買、重組或類似的業務合併。
待價而沽兩年後，Black Spade Acquisition Co迎來了買家。根據交易結構，范日旺夫妻將持有合併公司約99%的股份，何猷龍則持有VinFast1%的股份。以VinFast上市當天的股價來算，何猷龍通過「賣殼」賺了數億美元。
賭王家族雖然富可敵國，但何猷龍掌控的新濠國際受大環境的影響，在2021財年淨虧損38.09億港元，在2022年財年虧損達到51.13億港元，同比擴大34.24%，目前市值只有110億港元。
所以這賣殼的收益可謂「及時雨」。
曲線上市後，雖然股價暴漲得蹊蹺，但由於股權高度集中，VinFast並不是一個好的做空標的。截至目前，還沒有做空機構就VinFast拿出詳細調查報告和證據指出問題。
范日旺的發跡之路
和VinFast一樣，范日旺的發跡之路同樣充滿神秘色彩。
VinFast的母公司Vingroup JSC是越南最大民營集團，范日旺是公司實控人。
現年55歲的范日旺出生於越南河靜省一個普通家庭，學生時代在河內礦業地質大學就讀地質工程，後又獲得了公費資助前往莫斯科深造。蘇聯解體後，范日旺的生活變得一片混亂。
出於生計考慮，范日旺沒有直接回越南，選擇去烏克蘭碰碰運氣，用借來的錢開了一家越南餐館。餐館有了穩定收入後，他又擴展進入食品加工領域，並逐漸成為烏克蘭的「泡麵大王」，他創辦的泡麵品牌Mivina在烏克蘭市佔率超過90%。
但這個傳說中的勵志故事，卻有另一種說法，據媒體報導越僑協會稱當時范日旺和越南太陽集團主席黎越藍經常以烏越同胞理事會主席的名義，攔截、剝削和搶劫當地小商販的財產。哈爾科夫市某市場上，近4000名小商販都對范日旺的強盜行為簽名譴責。
但無論哪個說法是真的，總之，范日旺已經賺到了第一桶金。2000年，范日旺在越南一位官員的勸說下最終決定回國發展。
當時正值越南模仿中國改革開放的「革新開放」，急需發展企業推動經濟轉型，范日旺看準了越南房地產、旅遊度假市場的機會，在芽莊改造原始島嶼經營豪華度假村，在河內開設商業中心，開發和經營高階公寓、寫字樓。隨著越南城鎮化處理程序，范日旺的房地產生意迅速崛起。2007年，公司正式上市，經營房地產、辦公大樓租賃等業務，並逐步進軍醫療機構、教育機構、商場超市、農業等行業。
2010年，范日旺以1.5億美元的價格將烏克蘭業務出售給了雀巢，和東歐生涯告別。隨後，他又把在越南的地產業務與度假村服務合併，Vingroup正式誕生。
范日旺的生意離不開他的「朋友們」的支援。2015年，越南巴松海軍造船廠搬遷，地塊重新規劃。按照越南政府最早的計畫，該地塊由韓國Eunsan集團和Oue公司投資50億，在周邊建設橋樑道路等基建工程。
但越南國防部直接發出書面反對意見，要求由Vingroup的附屬公司承接這個項目。甚至國防部出面代表投資方，要求胡志明市政府調整「西貢-巴松綜合中心」規劃：要求增加建築物高度，將容納人口從5400人增加到24000人，調整交通線路。
在越南國防部的支援下，Vingroup完成了這個名為「Vinhomes Golden River」的項目，它現在已是胡志明市最核心地段、緊鄰西貢河與守添新區的江景豪宅項目，標價約5.5萬元人民幣/平米。而胡志明市的平均工資在3000元人民幣左右。
「由於經費不足，越南軍隊可以經商掙錢，在越南的生意做得很大，什麼生意都可以做，在一些行業是壟斷地位。要在越南做生意，如果不跟軍隊打交道，是做不成的。」盧然介紹說。
有著諸多支援的范日旺如魚得水，到2020年，范日旺的商業帝國已經橫跨房地產、零售和醫療保健等眾多領域，年營收增長近50倍，突破50億美元，潘日旺也登上了富比士全球富豪榜。
2022年，Vingroup JSC營收佔越南GDP的2.2%。
VInFast是怎麼成立的？
有了巨大的財富和影響力，范日旺也想有好名聲。2020年，疫情肆虐的時候，越南航空公司從烏克蘭接送越南人回國，據報導：「雙方已達成一致，將安排烏克蘭的越南人回國的航班。所有費用包括包機費將由范日旺富豪讚助。」
但范日旺並不滿足於當地產、酒店、零售產領頭羊。
越南是騎在摩托車上的國家，一億人口摩托車保有量達到了4500萬。隨著經濟發展，越南車市的發展潛力讓國內外人士都充滿著想像力。有樂觀人士認為，越南汽車保有量有望到2030年增加到30%，這意味著越南未來一段時期會是乘用車需求增長最快的國家之一，年增長率在10—20%之間。
越南政府決定大力扶持本土汽車產業，出台了不少政策。看到機遇的范日旺響應號召，在2017年，范日旺舉著打造越南民族品牌的口號進軍汽車製造領域，建立VInFast。VinFast的名字蘊含深意，Vin指的是越南，Fast則是“風格、安全、創造、先鋒”這四個詞語越南語首字母縮寫。
他說，「越南需要至少擁有一個全球認可的品牌。」
雄心壯志的范日旺斥資15億美元建造工廠和研發大樓，但最初推出的兩款自主品牌車型市場反響並不好。
2018年，Vinfast收購了通用汽車在越南的生產線，並直接挖來了通用整套管理團隊，貼牌代工生產通用兩廂經濟車歐寶，並把價格壓到12萬元。2020年，歐寶在越南賣了1.8萬輛，是當年最暢銷的車型，范日旺的「造車夢」就此步上正軌。
看到電動車市火爆的局面後，范日旺果斷「油改電」。
越南政府給予范日旺、VinFast極大支援。2019年6月14日，位於越南海防市吉海縣廷武工業區的VinFast汽車製造廠投入生產時，時任越南政府總理阮春福出席落成典禮。根據報導，「阮春福認為，該製造廠建設各環節在僅僅21個月內完成彰顯越南人為越南乃至世界的汽車行業創造奇蹟的偉大渴望，而且還為國家經濟社會發展作出重要的切合實際的貢獻，進而實現2045年建設一個小康社會的目標。阮春福強調，越南政府一直與企業同行並願為有能力、有本領、有威望的投資者做靠山。阮春福總理希望VinFast的產品帶有越南的烙印和特色。」
阮春福多次視察Vinfast工廠，還曾試乘過President車型。有了阮春福的祝福，所有人都知道范日旺和VinFast是被寄予厚望的。所以2022年10月，寧德時代與VinFast簽訂全球戰略合作，董事長曾毓群還飛到日本和潘日旺會面。
既然越南政府給范日旺、VinFast提出了要求，那范日旺當然必須不負眾望。
2021年12月，VinFast向越南國內使用者交付了第一批電動汽車VF e34，又推出了高階智慧化電動SUV車型VF 8和VF 9。
就在Vinfast交付首批電動車的同時，越南政府推出了電動汽車的補貼政策和稅收減免政策，幾乎可以說是為Vinfast量身定做的。
2023年4月，范日旺為推動VinFast向海外市場擴張和美上市又籌集了25億美元資金，包括10億美元個人資產和5億美元無償讚助，還有10億美元的5年期貸款。有統計稱，VinGroup JSC累積向VinFast投入在65—95億美元之間，堪稱不惜代價。
幾乎沒有核心技術，靠的是廉價勞動力
只是由於越南的技術研發基礎薄弱，VinFast並沒有什麼核心技術，主要優勢是越南的廉價勞動力。在技術上，VinFast非常依靠博世、ABB等全球供應商，其電動車高級輔助駕駛技術來自於德國采埃孚，電池則來自國軒高科，電子水泵和熱管理控制閥自來飛龍股份，毫米波雷達來自行易道，HUD來自華陽電子，電池箱體總成來自威唐工業，內外飾解決方案來自台州精超力。
並且招股說明書顯示，VinFast在2021年虧損約13億美元，2022年虧損21億美元，2023年第一季度淨虧損繼續擴大至5.99億美元。
2022年，VinFast在唯一市場越南售出了約7400台電動車，還處在“賠本賺吆喝”狀態。
范日旺則對前景充滿樂觀，他認為2023年銷量可以比2022年增長7倍，達到4.5—5萬輛。如果營運平穩，公司能夠在2024年底實現收支平衡，2025年後實現盈利。
范日旺的目標從來不是拿下越南，畢竟他在越南暢通無阻。
中國的電動車比亞迪、長城等品牌也想進入越南市場。5月，王傳福會見了越南政府副總理，並稱要在新能源車製造和組裝領域投資越南市場，將新能源車出口到東南亞地區。從各個指標來看，VinFast的汽車和比亞迪有著明顯差距。
但盧然介紹說，由於越南民眾收入水平低，外資新能源車在越南賣不掉，因為太貴，而本地生產的新能源車車免稅免掛牌費，還能賣出點。越南在全力扶持本土企業，外來的企業只能做配套。
並且越南糟糕的基礎設施狀況也阻礙了新能源車的普及，「瓶頸就在充電樁，基礎設施不足，又賺不到錢，誰來維護。」
既然本土市場被層層保護又市場規模小，那范日旺則想把車賣到全球。5月，VinFast高調亮相泰國車展，宣佈旗下全系列電動車輛都將進軍東南亞市場。Vingroup高層稱，公司進軍東南亞最大優勢是「有利的地理位置和相似的商業環境」。
為了赴美IPO，范日旺直接按照全球汽車行業新興之星的姿態進行產業佈局，在德國、法國、澳洲等地設立分公司、研發機構、試驗場，並揚言品牌未來主要市場將包括北美、歐洲。
7月，VinFast宣佈首期投資20億美元位於美國北卡羅來納州的製造基地已破土動工，計畫2024年7月前建成投產。官方稱：「公司在全球擴張和公司在北美供應鏈發展的一個重要里程碑」。
赴美上市，美國想擺脫「中國製造」時機正好
但范日旺的雄心有多大程度上是出於經濟考量呢？
此前為了給上市造勢VinFast宣稱向美國市場售出了2100台汽車，但美國新車註冊資料顯示只有一百多台，還出現了產品召回情況，顯然宣傳有很大的水分。美國媒體評價稱：「VF8的感覺和駕駛體驗就像一輛距離推出還有一年的原型車，它需要改進。」
或許從一件事可以管窺范日旺的行事邏輯。在VinFast宣佈要在北卡羅來納州建立汽車工廠時，美國拜登總統發推文祝賀，稱此舉將為美國帶來 7000 多個就業機會，是其「經濟政策奏效的最新案例」。
近年來，越南政府與美國交往密切，美國試圖將越南發展為「友岸外包」國家。VinFast還在向由美國能源部管理的先進技術汽車製造（AVTM）貸款計畫（該貸款計畫目前剩餘約180億美元）申請貸款，據瞭解美國能源部也有意向批准該項貸款申請。
相比之下，別克作為地地道道的美國品牌，但就因為是「中國製造」，別克旗下車型出口到美國完全無法獲得關稅減免，被收取高達27.5%的關稅。
兩者被區別對待的背後，是一系列複雜的國際博弈。盧然說，「哪些資本、企業能進來、能出去都是受更高維度的目的指引的，越南不希望太受中國的影響，而美國現在需要越南。」
這可以解釋為什麼拜登歡迎VinFast在美國建廠，也可以解釋為什麼范日旺能順利上市。
但為什麼范日旺要急於出海呢？
今年1月17日，阮春福突然辭去了諸多職務，他的兩個副手也被免去了職務。越南這場持續已久的反腐風暴，不但多位官員落馬，多個越南地產大佬也鋃鐺入獄，其中包括越南最大的私營房地產企業之一萬盛發集團創始人張美蘭。
反腐風暴引發了連鎖反應不僅導致越南第五大銀行遭遇擠兌，還使得越南股市大幅波動。越南的富豪圈一度人心惶惶。
而阮春福是南方派代表。阮春福離場後，范日旺加速了VinFast的上市處理程序，不能直接IPO，就收購SPAC曲線上市，總之，巨額股權算是有了個落腳點。
隨著全球經濟格局變化，地理位置優越、勞動力人口豐富的越南承接了來自中國的產業轉移，出口資料也持續攀升，VinFast已然成為“越南製造”的一張名片，雖然是「萬國組裝」，但也是僅有的亮點。
這或許是范日旺在未來博弈中最大的籌碼。
前提是，他能維持住VinFast、Vingroup的生產經營，如果維持不住出現崩盤，那麼等待他的，可能就是另外一種風景。
- 延伸閱讀：鴻海MIH 電動車聯盟宣佈聯手BlackBerry，開發新世代電車平台
- 延伸閱讀：外媒實測61款電動車宣傳續航里程數是否誇大虛標：特斯拉旗下車種均未達標
- 延伸閱讀：電動車非唯一，豐田章男怨「實話卻遭砲轟」！鈴木、本田也站出來，他們的解方為何？
請注意！留言要自負法律責任，相關案例層出不窮，請慎重發文！