AI 晶片戰局升溫！大摩：Google TPU 外銷若成真，2027 年營收恐增 4,200 億

在市場擔憂「AI 泡沫化」導致美股科技類股走勢分歧之際，Google 母公司 Alphabet 的股價卻逆勢突圍，過去一個月漲幅接近 20%，成為近期最炙手可熱的 AI 權值股。這波漲勢的背後，除了 Google 最新推出的大型語言模型 Gemini 3 獲得廣泛好評外，其自研 AI 晶片——TPU（張量處理單元）的商業化進展，正成為資本市場密切關注的新焦點。

根據本週外媒報導，Google 策略出現重大轉折，正積極向外部客戶推銷其 TPU 晶片，打破過往僅供自家雲端資料中心內部使用的慣例。據傳，社群巨頭 Meta 正考慮斥資數十億美元（約數百億至千億元新台幣）採購 Google TPU，用於自家資料中心的建設。

針對此一轉變，摩根史坦利（Morgan Stanley，大摩）發布報告指出，這將為 Google 的營收與獲利帶來溫和但正面的提振。以分析師 Brian Nowak 為首的團隊在報告中寫道：「Google 若透過第一方模式對外銷售 TPU，將顯著影響其業績。根據敏感度分析，Google 每對外售出約 50 萬顆 TPU 晶片，就可能為其 2027 年的雲端業務營收預測帶來約 130 億美元（約新台幣 4,257 億元）的成長空間（增幅約 11%），並推動 2027 年每股盈餘（EPS）增加約 0.37 美元（約新台幣 12 元，增幅約 3%）。」

分析師進一步解釋，如果 Google 雲端業務加速成長，且成功打入半導體銷售市場，極有可能推升市場給予 Google 的估值倍數。考慮到 NVIDIA（輝達）預計在 2027 年出貨約 800 萬顆 GPU，若產能允許，大摩認為 Google 年銷售 50 萬至 100 萬顆 TPU 的預測「並非不合理」。

不過，大摩也提醒投資人需關注三大不確定性：商業模式、定價策略，以及 TPU 可支援的工作負載類型。至於對半導體產業的影響，分析師認為這將直接利好博通（Broadcom），因為該公司參與了 Google TPU 的共同設計；至於對 NVIDIA 和 AMD 的衝擊則微乎其微。

這項觀點在一定程度上緩解了市場對 NVIDIA 的擔憂。隨著 Google TPU 異軍突起，部分投資人擔心 NVIDIA 的 AI 晶片市佔率將遭到侵蝕，畢竟 TPU 在特定運算場景下的表現優於 GPU 。

然而，大摩分析師指出，今年以來 Google 在大型語言模型發展上，對 NVIDIA 晶片的採購金額高達約 200 億美元（約新台幣 6,550 億元），而在自研 TPU 的支出僅十餘億美元。雖然明年的支出結構可能略有調整，但整體 AI 晶片需求的成長不太可能出現「贏家全拿」的局面。分析師強調：「即便 Gemini 模型超越 GPT-5 成為領先者，也不代表競爭對手會放慢腳步。正如科技巨頭反覆強調的，這場競賽至關重要，尤其在規模法則（Scaling Laws）依然有效的情況下，競爭將持續白熱化。」